TVT体育 TVT体育平台TVT体育 TVT体育平台电新板块2019年营业收入合计9910亿元，同比+13.3%；归母净利润合计396亿元，同比+61.6%。2020Q1受疫情冲击行业收入同比-9.1%，归母净利润合计86亿元，同比-0.4%，略超市场预期。分板块来看，光伏2019年受益海外市场放量业绩领跑行业，新能源车销量2019年首次出现下滑的情况下内部细分板块持续分化，龙头公司市场地位进一步强化。展望2020年：1）新能源车随着新补贴政策落地，未来三年政策氛围偏好，这将有力护航行业未来三年向上周期；同时欧洲新能源汽车政策边际效用最大，有望大力提升全球新能源汽车行业增速；长期看，我们认为未来三个月是行业三年向上周期的较好布局期，行业景气度有望逐步向上，核心是特斯拉、宁德时代产业链。2）光伏产业链价格压力进一步释放，预计随着疫情影响高峰的过去，隆基股份等龙头公司将受益。3）电网等“新基建”重点关注特高压、5G 等对相关电气设备需求的拉动。

　　（来源：微信公众号“新能源趋势”ID：xinnengyuanqushi）

　　2019年受补贴政策退出影响，新能源汽车产量同比出现首次下滑，同比-3.5%。2020年Q1受新冠疫情冲击，新能源汽车产量同比-57.4%。2019年业绩分板块来看，营收方面正极小幅下滑，其他板块营收增速皆为正，其中动力电池、隔膜、负极营收同比增速居前。归母净利润方面，电解液、正极同比跌幅较大，隔膜与动力电池保持正增长，同比增速为+28.4%/+28.1%。2020Q1受疫情影响，各板块业绩同比均下跌。营收方面，同比跌幅较小的板块为隔膜、锂电设备、电解液、动力电池，同比分别为-3.7%/-4.0%/-6.4%/-7.7%。归母净利润方面，正极、负极同比跌幅较大，同比-106.2%/-89.5%。宁德时代等龙头业绩表现较好；我们预计，这是新能源汽车行业向上周期开启前的低谷期，后面业绩将逐月逐季好转。

　　2019年光伏统计样本公司营收同比增长了46.9%，归母净利润同比增长65.7%；2020年Q1光伏板块营收同比增长37.3%，归母净利润同比增长40.2%。我们预计2020年国内装机有望恢复性增长，装机规模在35.8-48.9GW，行业有望自二季度起装机节奏加速。行业各个环节龙头公司资金、技术及盈利优势进一步凸显，产能持续扩张，未来市场集中度有望进一步提升。

　　特高压板块2019年/2020Q1样本公司营业收入同比+6.0%/-3.2%,归母净利润同比+5.7%/-1.9%。工控自动化板块营业收入 2019/2020Q1 分别同比30.8%/18.2%。归母净利润同比0.6%/23.0%。在疫情冲击、国内经济下行压力加大的背景下，特高压等新基建项目有望成为拉动基建并刺激经济、提升新能源消纳能力、改善能源结构的重要抓手。

　　新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧风险；光伏需求不及预期；风机装机增长低于预期。

　　2019年电气设备板块整体走势弱于大盘。电气设备一级指数2019年涨幅为24.4%，排名15/ 28。TVT体育从二级板块来看，走势持续分化，2019年电机/电气自动化/电源设备/高低压设备涨幅分别为12.1%/ 24.6%/ 35.5%/ 8.8%。受宏观经济下行和电力减少，二级板块高低压设备涨幅居后。而光伏受益海外市场放量，以及新能源车产业政策逐步落地，带动电源设备涨幅居前。

　　2020年一季度板块走势高位震荡。受疫情及海外多重因素影响，板块在2020年一季度走势呈现震荡之势。中长期来看，2020年风电及光伏的平价上网周期逐渐打开，新能源汽车向好的基本面趋势不变，市场渗透率不断提升，叠加电网力度加大和新基建项目的启动，板块走势在2020Q1触底企稳后在下半年有望回升。具体来看，电气设备指数2020Q1涨幅-3.6%（排名8/28），二级子行业电机/电气自动化/ 电源设备/高低压设备2020Q1涨幅分别为-19.1%/ -7.2%/ -3.8%/ 1.0%。

　　从估值水平来看，板块目前仍处于历史较低水平。截至4月30日，电气设备市盈率(整体法)为33.8x，处于2015年5月以来历史市盈率的38%分位。从子行业来看，电机II市盈率为42.0x，处于区间市盈率的1%分位，电气自动化II市盈率为31.2x，处于区间市盈率的34%分位，电源设备II市盈率为34.3x，处于区间市盈率的55%分位，高低压设备II市盈率为27.8 x，处于区间市盈率的35%分位。

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　　硅料价格硅料环节本期维持在相对平静氛围，二月订单多数正处于执行发运阶段，致密块料主流价格水平暂时仍然在每公斤230元左右，但是市场现货交易中的高价位订单水平继续下探。随着三月新订单逐渐开始价格谈判和订单签订，买卖双方对于目标价格的诉求体现出较大差异，目前观察短期难以中和矛盾，需要有

　　硅料本周硅料价格基本持稳，单晶复投料主流成交价格为245元/KG，单晶致密料的主流成交价格为235元/KG。各料企2月订单大多签订完毕，本周只有极少补单或散单成交，下游订单热度不断减退，且库存问题仍存，市场看跌心态增强，硅料涨价动力明显不足；随着月底签单期的来临，价格有望继续走跌，然3月预计有

　　2月22日，InfoLink发布光伏产业链价格。价格说明InfoLink公示价格时间区间主要为前周周四至本周周三正在执行和新签订的合约价格范围。因市场流通率M6逐渐式微，2023年1月4日起全面取消M6产品报价，包含硅片、电池片、组件环节。2023年1月4日起电池片效率统一为23.0%。2022年12月起新增人民币N型组件报

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